Une évolution importante marque aujourd’hui les marchés financiers. Les taux courts des deux côtés de l’Atlantique
ont connu une hausse très rapide depuis le milieu de l’année 2022 : en Europe, les taux directeurs de la
Banque centrale européenne sont passés de 0 en juillet 2022 à 3,25% en mai 2023 ; aux Etats-Unis, la
Fed a remonté ses taux directeurs de 0,50% en mars 2022 à 5,25% en mai 2023, soit un rapport de 1 à 10.
En quoi cette évolution impacte l’investisseur ?
Un investisseur compare toujours rentabilité et risque. En période de taux courts négatifs ou nuls, ne pas prendre de
risque, c’était se condamner à n’obtenir aucune rémunération. Dans ce contexte, une solution pour rémunérer son
capital était d’investir sur des marchés risqués, notamment les actions, le risque portant et sur la rémunération de
l’investissement (dividende), et sur le capital investi (toute baisse du marché se répercute directement sur la
valorisation du capital). Une autre solution était d’investir sur des produits structurés qui protégeaient le
capital jusqu’à un certain niveau, sans toutefois pouvoir le garantir totalement quelles que soient les évolutions
de marché.
Concrètement, qu’est-ce que cela change pour l’investisseur ?
Le fort mouvement de remontée des taux que nous connaissons depuis maintenant un an permet d’abord d’investir sur des
produits présentant une rémunération positive sans prendre de risque ni sur le capital ni sur le coupon.
Ce contexte permet donc de construire de nouvelles solutions d’investissement attractives en rémunération et
protectrices pour les clients. En effet, ces produits combinent « un zéro coupon » c’est-à-dire un produit
de taux, dont la valeur à l’échéance - capital plus intérêts – permettra de garantir au client la valeur
de son investissement quelles que soient les évolutions de marché ; et l’achat ou la vente d’options sur
différents marchés, taux ou actions, ce qui permet d’augmenter la rémunération, sans pour autant impacter le
remboursement du capital.
Comment qualifiez-vous ces produits ?
Ces produits permettent d’obtenir des conditions de rémunération satisfaisantes sans prendre de risque sur le
capital.
Est-ce une évolution destinée à perdurer ?
C’est une bonne question, on entend parler d’arrêt du mouvement de hausse des taux, et même de la possibilité d’une
baisse. En cas de baisse des taux, le pricing de ce type de structures devrait ressortir à
des conditions moins favorables qu’aujourd’hui...
