Transcription de la vidéo
Horizon marchés : Une nouvelle vague de sociétés technologiques
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Les développements technologiques que nous avons connus ces dernières décennies, comme l’invention du smartphone, la 4G ou encore le cloud, ont permis une véritable démocratisation d’internet à l’échelle mondiale.
Cela a entraîné à son tour des profonds changements dans notre économie, notre société et dans la manière dont nous vivons et travaillons au quotidien.
Bien que deux tiers de la planète possède désormais un smartphone, et malgré l’accélération de la pénétration du numérique dû à la Covid 19, nous ne sommes qu’au début de cette transformation digitale.
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À titre d’exemple, aux États-Unis sur le deuxième trimestre 2020, les ventes au détail via le e-commerce ont progressé de 45% par rapport à la même période l’année passée, alors que les ventes en magasins physiques, elles, ont reculé de 5%.
En dépit de cette forte progression, les ventes en ligne aux États-Unis ne représentent toujours que 14% des ventes totales au détail.
D’autre part, seulement 19% des entreprises européennes ont adopté la technologie du cloud. Son utilisation reste d’ailleurs encore en grande partie limitée à des tâches plutôt simples.
La transformation digitale est donc loin d’être terminée.
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Les mutations que nous avons illustrées transforment profondément aussi le monde des entreprises.
Au début de la dernière décennie, nous avons assisté à la montée en puissance d’une première vague de sociétés technologiques, celle des GAFAM.
Aujourd’hui nous assistons à l’émergence d’une nouvelle vague de sociétés. Il s’agit d’entreprises récemment introduites en bourse qui ont été capables de créer et de développer des plateformes numériques.
Nous avons notamment analysé un échantillon de huit valeurs de cette nouvelle vague : Adyen, Etsy, Okta, Slack, Shopify, Spotify, Twilio et Veeva Systems.
Ces entreprises bénéficient d’une forte croissance de leur chiffre d’affaires, en moyenne 30% par an. Elles ont une trésorerie nette positive et sont, dans la plupart des cas, financièrement indépendantes, ce qui les différencie des sociétés Dotcom des années 2000.
Ces sociétés sont aussi fortement valorisées en bourse, en moyenne à environ 23 fois le chiffre d’affaires estimé pour 2021, mais leur valorisation reste acceptable si on la rapporte à leur croissance. Leurs multiples de valorisation sont d’ailleurs similaires à ceux de certaines sociétés de la première vague il y a cinq-six ans.
Prenons l’exemple de Shopify, société canadienne qui permet la création de sites internet marchands pour petites et grandes entreprises, ainsi qu’une multitude d’autres services pour le commerçant.
Introduite en bourse en 2015, Shopify est valorisée déjà plus de 100 milliards de dollars. Malgré sa cherté, le marché potentiel de Shopify est très vaste, ce qui nous conforte sur son potentiel futur.
Autre exemple issu de cette nouvelle vague, c’est Veeva Systems, fournisseur américain de logiciels pour l’industrie des sciences de la vie, créée en 2007. En dépit de son jeune âge, elle génère déjà 500 millions de free-cash-flow.
Notre stratégie d’investissement reflète l’intérêt grandissant que nous portons vers les sociétés de la nouvelle vague technologique. Certaines deviendront, peut-être, les Amazon de demain ?
Merci pour votre attention et à très bientôt pour un nouveau point horizon-marché.